オーバーナイト・エッジ（持ち越しリターンの偏り）

概要

一日を二つに割ってみる。

ひとつは 夜間。前日のクローズから翌日のオープンまで、市場が閉じているあいだに持ち越したリターン。 もうひとつは 日中。寄り付きから引けまで、市場が開いているあいだに動いたリターン。

この二つを長期にわたって別々に積み上げると、奇妙なことが起きる。 米国の主要株指数では、長期リターンのほとんどが「夜間」に蓄積され、日中の積み上げはほぼ平坦 になる。

直感に反する。 我々が画面に張り付き、売買を繰り返すのは日中だ。 ところが、長い目で見ると、利益のほとんどは「何もしていない夜のあいだ」に乗っている。

この偏りを取りに行くのが本稿の主題、オーバーナイト・エッジ だ。 発想は単純で、引けで買い、翌日の寄りで売る。 夜間だけを保有し、日中は現金で待つ。

なぜそんなことで期待値が出るのか。 源泉は二つに集約される。 流動性が薄い時間帯にリスクを抱えることへの対価（リスクプレミアム）と、指数先物・ETFを巡る需給構造 である。

これは「方向を当てる」手法ではない。 投資手法の体系 でいうところの、構造的アノマリーを刈り取る型に属する。 チャートの形でも、指標のクロスでもない。 一日のなかで利益が偏って発生する 時間構造そのもの を収穫しようとする試みだ。

How to Read · 使い方

AMEX:SPY